Crypto marktkapitalisatie: wat het meet en wat het verbergt

Marktkapitalisatie is het eenvoudigste getal in crypto: circulerend aanbod maal de huidige prijs. Het is nuttig omdat het munten vergelijkbaar maakt. Een token van 0,00002 dollar en een coin van 90.000 dollar zeggen naast elkaar niets, totdat je elk vermenigvuldigt met hoeveel eenheden er bestaan.

De valkuil is het te zien als geld dat erin ging. Dat is het niet. Kapitalisatie is een waardering aan de marge: de laatste transactie heeft elke bestaande eenheid in één klap opnieuw geprijsd, ook de eenheden die niemand op dat niveau zou kopen. Een coin met weinig vrij verhandelbaar aanbod kan met heel weinig echte koopdruk een enorme kapitalisatie dragen, en die kapitalisatie overleeft geen poging om erin te verkopen.

Een uitgewerkt voorbeeld maakt het duidelijk. Stel, een token heeft een miljard eenheden, waarvan er maar vijftig miljoen vrij handelen en de rest vastzit bij het team of in een treasury. Eén koper die de prijs van één naar twee dollar duwt, heeft vijftig miljoen dollar aan de vrije handel toegevoegd — en een miljard aan het kopgetal. Aan dat tweede getal is niets gefinancierd.

Twee begeleiders maken het beeld eerlijk. De volledig verwaterde waardering past dezelfde rekensom toe op het maximale aanbod en laat zien wat de prijs van vandaag impliceert zodra elk token bestaat. Volume ten opzichte van kapitalisatie laat zien of de markt het ding werkelijk verhandelt of alleen noteert: een grote kapitalisatie met een dagvolume onder één procent daarvan is een prijs die recent niet is getoetst.

Ontgrendelingsschema's maken van die rekensom een kalender. Wordt vergrendeld aanbod op bekende data verhandelbaar, dan groeit de vrije handel, en een prijs die door een kleine vrije handel is gezet moet nu standhouden tegen een grotere. Daarom kunnen twee munten met identieke kapitalisatie zich over een kwartaal totaal verschillend gedragen.

Gebruik kapitalisatie waar zij goed in is — ongelijksoortige dingen sorteren en vergelijken — en kijk er dan onder. Volume ten opzichte van kapitalisatie, het aantal beurzen dat de munt noteert, de spread op die boeken en de ontgrendelingskalender beschrijven of de omvang echt is. Niets hiervan is beleggingsadvies.